股票贴现与"时间贴现"

最近我在读一本书——《远见》，书中提到一个我之前没怎么注意过的概念："时间贴现"。这个概念一下子击中了我，让我反思了很多关于选择和人生规划的问题。另外推荐这本书，对于职业生涯规划很不错。

你有没有过这样的经历？明知道坚持每天锻炼一年后会有好身材，但总是敌不过眼前的懒散。或者，明明计划好每个月存一笔钱为未来投资，却在每次看到新的电子产品时忍不住出手。这就是时间贴现在作祟。

让我们慢慢来剖析这个现象，看看它是怎么影响我们的日常生活和决策的。

什么是贴现

先从"贴现"这个词说起吧。不知道是谁翻译的这个词，其实贴现的英文是 discounting 或者 discounted，就是打折的意思。其实它并不复杂，简单来说就是今天的钱比明天值钱，明天的钱相当于今天的钱打折了。

想象一下，你今天有 100 元一直放钱包里没花，明年这张百元钞票的价值还值 100 元吗？注意是价值不是面值。大多数人都会说"不"，因为你知道，由于通胀的原因，未来这钱肯定贬值了。我个人认为任何东西的估值都可以用贴现来计算。刚才我们提到了通胀，现实中我们对一个资产（或者任何东西）来估值的时候通常还会考虑以下因素：无风险收益率（比如存银行）、风险补偿（未来的不确定性）、即时补偿（今天急用钱）和各种机会成本等等。这些利率一相加都会让你明白现在的钱更值钱。为了平衡这种差异，你就需要给那张未来的钱打个折扣，这个折扣就是贴现。

还是拿刚才 100 元举个例子：

• 如果无风险收益率为 3%，那么明年的 100 元相当于今天的 97.09 元（100 / (1 + 3%)）
• 如果风险补偿为 2%，那么明年的 100 元相当于今天的 95.24 元（100 / (1 + 3% + 2%)）

....

因此，对于 n 年的情况，公式为：

$$
\text{贴现值} = \frac{\text{未来值}}{(1 + \text{贴现率})^n}
$$

如果是多年期，贴现的效果会更加明显，因为贴现率会被复利计算。例如：

• 如果贴现率为 5%，100 元在 5 年后的贴现值约为 78.35 元 (100 / (1 + 0.05)^5)
• 如果贴现率为 5%，100 元在 10 年后的贴现值约为 61.39元 (100 / (1 + 0.05)^10)，快一半了

这里的 n 表示年数，贴现率仍然取决于个人情况，如果你急用钱或有更好的投资机会，显然贴现率会更大，反之则小。

金融中的贴现估值法

如果你稍微对投资有点了解，可能听说过"贴现估值法"这种计算股票价值的方式。简单来说，投资者会根据一家公司未来能产生的现金流，计算这些现金流在今天的价值。这听起来有点复杂，但其实核心思想和刚才提到的贴现一样。

投资者通过预测未来的现金流，再用贴现率把它们折算成今天的价值。结果出来的这个数字，就是他们认为这家公司的"真实"市值。如果这个数字比市场价格高，那么这只股票可能就值得买入，反之则可能不值这个价，赶紧卖出。

不过，这个方法的挑战在于，未来总是未知的。预测未来现金流需要很多假设，结果也常常会有偏差。所以，贴现估值法尽管被广泛使用，也不是万能的。这里公式过于复杂我就不展开讲了，本段也不作为投资建议～。

时间贴现

现在我们回到"时间贴现"。这个词其实是用来描述我们在面对长短期选择时的心理偏好。

打个比方，给你两个选择：今天给你一块巧克力，还是一周后给你两块？大部分人会选择今天那一块，因为一周后的两块虽然看起来更划算，但总觉得离自己太远，你在心理上已经给这两块巧克力“贴现了”。

这个选择的背后其实就是时间贴现的心理效应。我们的大脑会不自觉地"贬值"未来的回报，让它看起来没那么有吸引力。结果就是，很多时候，我们会倾向于现在的小满足，而不是未来的大收益。

这个现象不仅仅体现在消费上，也影响着我们生活的方方面面。比如，为什么我们总是难以坚持健康的生活习惯？为什么在工作中我们常常难以专注于长远的职业规划？原因就在于，我们的大脑天生喜欢即时满足，而对长期目标的坚持则需要更多的自控力和远见。

而且，刚才我们也已经知道，时间越长，未来价值被贴现的程度就越大，所以越长期的收益我们越会低估它的价值。现在娱乐方式太多，短时间内获得多巴胺的方式太多，导致我们心理上对长期收益的贴现率更高了。近些年长期主义这个词能盛行，就是不停地在提醒大家，别忘了长期收益。

如何应对时间贴现心理

既然我们知道了时间贴现是如何影响我们的选择，那么有没有办法去克服它呢？当然有。以下是几个小技巧，希望对你有所帮助：

1. 设定清晰的目标：把你的长期目标具体化，让它不再是一个模糊的概念。比如，如果你想在一年内存下10000元，那就把这个目标分解成每个月存多少，每周存多少。这样一来，你就能更直观地看到自己离目标有多远。
2. 创造"及时反馈"：我们的脑袋喜欢即时奖励。所以，给自己设定一些小的奖励机制吧。比如，每完成一次锻炼，就允许自己看一集喜欢的电视剧。这样，虽然最终的目标还很远，但你能不断得到小小的成就感。
3. 建立好习惯：把长期目标分解为每天的小习惯。比如，如果你想读完一本书，那就每天读 10 页（举个例子，感觉这样读书并不好）。习惯一旦形成，你就不再需要依赖意志力去坚持，因为它已经成为你生活的一部分了。

尾

时间贴现其实是一个不可避免的心理状态，只能是想办法不断地提醒自己。下次当你在做选择时，问问自己：我是否因为时间贴现而忽略了未来的可能性？这样或许会做出一个更加明智的决定。

时间就是金钱，越来越觉得对时间的掌控，以及对时间概念的理解才是最重要的。